「ディスインフレ」ハネムーンの終焉：CPIは前年比で加速。 コア サービスの CPI が前月比を加速します。 耐久財価格は鼻血レベルで正常化

全体的な消費者物価指数 7月の前年比上昇率は3.2％で、2022年6月以来初めて前年比が加速し、前年比インフレ率が低下した「ディスインフレ」期間の終わりを示した。 ディスインフレのハネムーン（下図の紫色）がすでに終わっているため、2023年下半期にCPI前年比がさらに上昇する原因となる3つの理由がすでにわかっています（詳細は後ほど）。

「コア」CPI本日の労働統計局のデータによると、7月の前年同月比は依然として4.7％上昇と、6月（4.8％増）よりもわずかな上昇幅でした。 7月の上昇率は2021年10月以来最小となった。コアCPIは、食品とエネルギー製品の価格を除外した基調インフレの指標であり、両方向に激しく変動する。

このグラフは、コア CPI (赤) と全体 CPI (緑) を示しています。 エネルギー価格の前年比急落（最近は前月比上昇しているにもかかわらず、7月は依然として-12.5％！）により、全体のCPI上昇率はコアCPIを下回りました。 エネルギー価格が前年比で下落を止めれば、全体のCPIは再びコアCPIを上回るだろう。

より厳しい後半戦が始まった 。 これはすでにわかっているので、予測する必要はありません。

前月ベースでは、巨額の忌まわしく馬鹿げた健康保険調整によって抑制され、7月のコアCPIは0.2%上昇し、6月と同じ上昇率となった（下のグラフの赤色）。 コア CPI の 3 か月移動平均は 0.25% 上昇しました (青)。

７月のコアサービス指数（エネルギーサービスを除く）は６月比０．３５％上昇と、６月（０．２５％上昇）から大幅に加速した。

この上昇は、健康保険のCPIに対する忌まわしくばかばかしい大規模な調整にもかかわらず、7月に健康保険のCPIが6月から4.1％急落し（詳細はこちら）、医療サービスのCPIがマイナスに押し込まれたにもかかわらず行われた。 。

前年同月比では、コアサービスCPIは7月の6.2%と比較して、依然として6.1%上昇しました。 グラフが示すように、四捨五入しないとその差はごくわずかで、6.124% 対 6.159% でした。

医療保険の調整がなければ、コアサービスCPIも前年比で加速し、そもそもより高くなっていただろう。

医療サービスCPIは、医療保険の大幅な調整によって押し下げられ、マイナスに転じたことに注目してください。

「主な住居の賃料」：7月+0.41%、前年同月比+8.0% （下のグラフの赤色）。 7月の0.41%という成長率は年率5.0%に相当する。

この調査は、同じ大規模な賃貸住宅とアパートのグループを長期間にわたって追跡し、出入りするテナントがこれらのユニットに実際に支払っている金額を追跡します。

オーナー相当賃料: 7 月 +0.49%、前年同月比 +7.7% （緑）。 これは、大規模な住宅所有者グループが自分の家の賃貸料を見積もっていることに基づいています。

でも「家賃を要求するのは…」 Zillow Observed Rent Index (ZORI) およびその他の民間家賃指数は、市場で公開されている空室の賃貸料である「募集賃料」を追跡します。 2021年から2022年半ばにかけてのZORIの大幅な急騰は、CPI指数に完全には反映されなかった。なぜなら、賃貸物件の回転率はそれほど高くなく、実際にその急騰した要求家賃を支払うことになった人はそれほど多くなかったからだ。

2022年後半には、ドルベースでの希望賃料が下落し始めた。 しかし今年、ZORIは再び上昇し、ドルベースで新記録を打ち立てています。

以下のグラフは、7 月までの OER (緑、左軸) を変化率ではなく指標値として示しています。 6 月までの ZORI (赤、右目盛) をドル単位の指数として示します。 Zillowはまだ7月のデータを発表していない。

左右の軸はそれぞれ 50% ずつ増加するように設定されており、2017 年以降、ZORI は 45% 増加し、OER は 30% 増加しました。

家賃インフレと住宅価格インフレ:赤い線は OER を表します。 紫色の線はケース・シラー住宅価格指数を表します。 両方の行は、2000 年 1 月の 100 に設定されたインデックス値です。